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如何利用国债期货进行空头套期保值?

如何利用国债期货进行空头套期保值?

如何利用国债期货进行空头套期保值?

空头套期保值,又称为卖出套期保值,是指投资者准备将来某个时期卖出国债以变现,担心到时候价格下跌而受损失,于是先卖出一笔期货合约,届时再买入等额期货合约,以便对冲价格的不确定性。

例如:某机构投资者4月份拥有800万元面值的某5年期B国债,假设该国债是最便宜可交割债券,并假设转换因子为1.125。当时每百元价格为107.50元,该公司预计6月份要用款,需将其卖出,为防止国债价格下跌,该投资者在市场上的操作如表2所示。可以看到,空头套期保值依然是用国债期货价格的变动冲销现货价格的变动,以达到套期保值的目的。

表2、空头套期保值示例

国债现货市场国债期货市场

当前4月6日,拥有800万元5年期的B国债,当时每百元价格107.50元4月6日,以94.55元的价格售出9份6月份交割的5年期的国债期货合约,合约总面值900万元(800×1.125)

价格下跌6月6日,国债现货市场价下跌至106.30元,卖出面值为800万的5年期B国债6月6日,5年国债期货价格下跌至93.55元,将4月6日卖出的合约平仓

下跌时获得资金卖出国债现货收益 + 国债期货盈利

=80000×106.30+9×10000×(94.55-93.55) =8594000元

(原获得资金量为80000×107.50=8600000元,按市值变现获得资金量为80000×106.30=8504000元)

价格上涨6月6日,国债现货市场价上涨至108.60元,卖出面值为800万元的5年期B国债6月6日,以95.55元的国债期货价格将4月6日的900万面值合约平仓

上涨时获得资金卖出国债现货收益 - 国债期货亏损

=80000×108.60-9×10000×(95.55-94.55)=8598000元

(按市值变现获得资金量为80000×108.60=8688000)